RTS指数 vs MICEX指数から見えるもの

ルーブルおよびロシア株の下落は小康状態を保っています。12月18日にRTS連動型上場投信（1324）に参戦して以来、まだ1000株しか購入できていないのですが、焦らず更なる下落を待ちたいと思っています。

今回のロシア株投資にあたって研究したのですが、ロシアの代表的な株価指数にはRTS指数とMICEX指数があります。これらはそれぞれRTSとMICEXというふたつの証券取引所が算出している指数です。

上場している企業の時価総額で言うとMICEXの方が大きいのですが、MICEX指数はルーブル建てです。一方、RTS指数はドル建てなので、世界的にはロシアを代表する株価指数と見做されています。

上場している企業はかなりオーバーラップしているのですが、今月になってからの両指数間の動きには、目を見張るほどの乖離を認めます。まず、下のチャートを見てください。

RTS指数（米ドル建て）

MICEX指数（ルーブル建て）

まず、米ドル建てのRTS指数は、ルーブル急落も影響して12月15日と16日の2日間で20％以上下落しました。一方、ルーブル建てのMICEX指数は、1.1％の下落に留まっています。

このふたつの指数の動きの意味するところは、通貨ルーブルの下落とロシア株式の下落速度はほぼ等しいということです。これはルーブル所持者からみると「国内株価は下落していない」ということを意味します。

私は通貨暴落時には通貨の下落幅以上に株式は下落すると思っていました。しかし、2014年のロシアの例では、通貨と株価はほぼ同一速度で下落していったようです。

見方を変えると、通貨暴落時に自国通貨（＝ルーブル）で国内株式を購入しようとしても割安感は全く無いということになります。つまり自国通貨しか所有していない者にチャンスの窓は開かないということです。

これは私達にとっても非常に示唆に富んだ事実だと思います。やはり通貨暴落で資産を形成するためには、基本的に外貨を所有している必要があるようです（ショートする場合は除く）。